华润啤酒(00291.HK)

华润啤酒上半年成绩合格

时间:20-08-26 07:46    来源:东方财富网

原标题:华润啤酒(00291)上半年成绩合格

日前,华润啤酒披露2020年上半年财报,期内公司实现营业收入为174.08亿元,同比下降7.5%,因公共卫生事件导致成营业额同比26%的下滑已基本补回,上半年本公司股东应占溢利同比增长11.1%为20.79亿元。对于这一份财报,不少大行给予较为乐观的评级。野村上调华润啤酒目标价至64.5元,维持买入评级,并调升集团今年核心盈利预测3%,以反映毛利率表现较预期更强,部分抵销了销售下降的假设。瑞信上调华润啤酒目标价至65港元,维持“跑赢大市”评级,认为公司毛利的利好仍将维持,2020及2021年盈行预测分别为12.5%及0.4%。

具体而言,受公共卫生事件的影响,华润啤酒上半年收入、销量、吨酒价均有所下滑。财报显示,期内实现营业收入为174.08亿元,同比下降7.5%;整体啤酒销量603.9万千升,同比下降5.3%;吨酒价2882元/千升,同比下降2.4%。但由于啤酒行业整体销量都有所下滑,所以华润啤酒的下滑也显得没那么刺眼——据酒业协会,上半年中国啤酒行业销售收入756.79亿元,同比下降8.95%,该公司的表现好于同行。

分档次看,受公共卫生事件导致即饮渠道关闭影响,期内该公司中高端啤酒销量有所下滑,同比下降6.2%;但由于勇闯天涯supaerX和喜力的亮眼表现,上半年次高档及以上啤酒销量较去年同期增长2.9%。今年上半年,勇闯天涯superX今年通过赞助“这!就是街舞”、联手迷笛打造音乐季,进一步强化了IP宣传,立住了8元价格带,逐步实现对老勇闯的替代;喜力产品销售良好,实现高双位数的增长:星银上市后,配合进行了“太空舱”等活动推广,前期供货不足的问题在8月得到解决。

虽然整体销量下滑拉低营收,但得益于毛利率的提升,华润啤酒今年上半年归母净利润仍录得11.1%的同比增长,多赚近21亿元。2020年上半年,该公司实现毛利为70.3亿元,同比减少1.33%。但受益于产能优化带来的效率提升、原材料成本较低、行政及其它费用下降等因素作用,其毛利率同比增加2.6个百分点,为40.4%,改善幅度超出市场预期。同时,净利率也同比增加1.87个百分点,为11.63%。

此外,资产负债方面,2020年上半年,华润啤酒的流动负债及流动比率分别224.8亿元及 0.70,其中贸易及其它应付款项高达220亿元,同比提升15.42%。同时,期内流动资产为156.41亿元,同比大幅提升,综合现金及银行存款为86.63亿元。基于上可知,该公司的资金流动性较好,不存在资金压力问题。

整体而言,从毛利率提升、净利润增长、资金流动性较好等数据来看,华润啤酒这一份中期报不失为一份合格的成绩单。

(文章来源:财富动力网)